化肥關(guān)稅大幅降低 行業(yè)有望好轉(zhuǎn)

化肥不再實(shí)行淡旺季差別稅率關(guān)稅明顯降低。財(cái)政部公布的《2015年關(guān)稅實(shí)施方案》自2015年1月1日?qǐng)?zhí)行政策明顯降低了氮肥和磷肥的關(guān)稅稅率。按方案2015年尿素出口全年實(shí)行80元/噸的從量稅額磷酸一銨和二銨實(shí)行100元/噸的從量稅額氮磷二元肥實(shí)行5%的出口關(guān)稅稅率。而按2014年關(guān)稅政策當(dāng)前價(jià)格下尿素淡季關(guān)稅額為40元/噸旺季關(guān)稅額為265元/噸左右;二銨淡季關(guān)稅額為50元/噸旺季關(guān)稅額為485元/噸。比之淡季關(guān)稅有所上調(diào)旺季關(guān)稅大幅下降。

政策利于化肥產(chǎn)品出口化解產(chǎn)能過剩。過去由于旺季高關(guān)稅尿素、磷肥出口受阻而國外產(chǎn)品價(jià)格較高難以享受高盈利;淡季低關(guān)稅而國外價(jià)格較低出口見量不見利。取消淡旺季稅率差別并調(diào)減稅率大大有利氮肥、磷肥的出口這對(duì)于產(chǎn)能業(yè)已過剩的肥料行業(yè)無疑是一個(gè)重大利好。2014年1-9月國內(nèi)氮肥行業(yè)虧損、磷肥行業(yè)利潤(rùn)下滑17.6%我們判斷2015年行業(yè)將迎來復(fù)蘇。

鉀肥關(guān)稅不變主要為了保護(hù)國內(nèi)資源;三元復(fù)合肥關(guān)稅不調(diào)整顯示政策力推農(nóng)業(yè)復(fù)合化率提高。中國鉀肥資源和產(chǎn)能有限行業(yè)處于供不應(yīng)求局面2013年中國凈進(jìn)口573萬噸肥料用氯化鉀價(jià)格主動(dòng)權(quán)掌握在國外龍頭企業(yè)手里。此次關(guān)稅不調(diào)節(jié)顯示政府保護(hù)鉀礦資源和優(yōu)先滿足國內(nèi)需要的意圖。同時(shí)相比國外發(fā)達(dá)國家80%的復(fù)合化率國內(nèi)復(fù)合化率僅為33%左右嚴(yán)重偏低。此次關(guān)稅不調(diào)節(jié)表明政府希冀通過鼓勵(lì)國內(nèi)自我消化復(fù)合肥提高復(fù)合化率的意志。

投資建議：把握行業(yè)復(fù)蘇的投資機(jī)會(huì)。化肥出口關(guān)稅政策調(diào)整整體有利于產(chǎn)品出口緩解產(chǎn)能過剩局面利于行業(yè)盈利改善。把握行業(yè)復(fù)蘇帶來的階段性機(jī)會(huì)我們推薦成本控制能力強(qiáng)的尿素龍頭華魯恒升關(guān)注魯西化工、湖北宜化三家公司尿素產(chǎn)能分別為180萬噸/年、195萬噸/年、270萬噸/年。尿素價(jià)格每上漲100元三家公司eps分別增厚0.16元、0.10元、0.25元。同時(shí)建議把握磷肥的投資機(jī)會(huì)關(guān)注興發(fā)集團(tuán)、六國化工、云天化、湖北宜化、新洋豐等各公司磷肥年產(chǎn)能分別為60萬噸、120萬噸、512萬噸、126萬噸、120萬噸磷肥價(jià)格每上漲100元/噸eps分別增厚0.085元、0.16元、0.31元、0.11元、0.17元。