化肥行業(yè)：2015年磷肥行業(yè)入回暖期

從15年開(kāi)始全球磷肥行業(yè)逐步進(jìn)入回暖期

我們認(rèn)為,全球磷肥行業(yè)在經(jīng)歷了約3年的下行周期后,從15年開(kāi)始將逐步進(jìn)入2年左右的回暖期。主要原因包括:預(yù)計(jì)印度對(duì)磷肥進(jìn)口需求回升,南美地區(qū)磷肥需求穩(wěn)定增長(zhǎng),中國(guó)磷肥產(chǎn)能增速明顯放緩,北美地區(qū)產(chǎn)能呈下降趨勢(shì),對(duì)進(jìn)口需求快速增長(zhǎng),而摩洛哥和沙特的新增產(chǎn)能將于16年之后才大量投放。預(yù)計(jì)15~16年全球磷肥實(shí)際供給增量不超過(guò)150萬(wàn)噸,其中15年實(shí)際供給增量不超過(guò)50萬(wàn)噸,將低于全球磷肥貿(mào)易需求的增長(zhǎng),供需格局有望改善從而帶動(dòng)磷肥價(jià)格上漲。

國(guó)內(nèi)大型磷肥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升,業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)值得期待

我們預(yù)計(jì)中國(guó)大型磷肥企業(yè)的盈利能力從15年開(kāi)始將觀察到明顯改善,主要原因包括(1)受益于全球磷肥行業(yè)需求回暖;(2)環(huán)保政策趨嚴(yán)限制新產(chǎn)能建設(shè)和中小產(chǎn)能開(kāi)工率;(3)15年新的磷肥出口政策取消淡旺季差異,降低關(guān)稅成本,有望顯著提升中國(guó)磷肥企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。