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江蘇地區(qū)復(fù)合肥一波未平一波又起為哪般


來(lái)源:農(nóng)資1號(hào)網(wǎng)      分類:農(nóng)資行情      時(shí)間:2015年6月20日      閱讀次數(shù):

關(guān)鍵詞:復(fù)合肥

華魯恒升:“尿素回暖+山東國(guó)改”,促動(dòng)公司快速發(fā)展

核心觀點(diǎn):

華魯恒升為國(guó)內(nèi)煤化工標(biāo)桿企業(yè)

公司掌握國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的清潔水煤漿粉煤氣化技術(shù),依托煤氣平臺(tái),打造“一頭多線”柔性多聯(lián)產(chǎn)模式。公司產(chǎn)品涉及化肥、化工、熱電、氣體四大系列20多個(gè)品種,擁有合成氨、尿素、醋酸、有機(jī)胺、乙二醇等。領(lǐng)先的煤氣化技術(shù)和一體化的優(yōu)勢(shì)使公司成為國(guó)內(nèi)煤化工企業(yè)的龍頭企業(yè)。

多因素將促尿素繼續(xù)反彈,公司為龍頭企業(yè)受益明顯

2015年初至今,尿素價(jià)格處于上升通道。主要原因:1、2015年氮肥實(shí)施寬松的出口關(guān)稅政策,利于緩解國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài),2015年1~4月份出口數(shù)量527萬(wàn)噸,同比增加61%;2、同時(shí),由于化肥行業(yè)天然氣以及電價(jià)的調(diào)整,尿素行業(yè)成本提升,也將進(jìn)一步加速行業(yè)的洗牌,改善競(jìng)爭(zhēng)格局;3、企業(yè)及社會(huì)庫(kù)存相對(duì)地位。預(yù)計(jì),隨著需求旺季來(lái)臨,尿素價(jià)格將有望持續(xù)上漲。 公司作為自備發(fā)電廠的煤頭尿素龍頭企業(yè),具有明顯的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì), 充分受益尿素價(jià)格上漲,每上揚(yáng)100元/噸,對(duì)公司eps 增厚為0.11元。

原油價(jià)格止跌企穩(wěn),化工產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比改善

山東國(guó)企改革走在前列,公司存國(guó)企改革預(yù)期

隨著山東省屬企業(yè)部分國(guó)有資本正式劃轉(zhuǎn)省社保基金,部分企業(yè)整體上市以及員工持股實(shí)施后,山東國(guó)企改革走在全國(guó)革前列,預(yù)計(jì)后續(xù)山東國(guó)企改革方案將加速落地,公司為國(guó)有企業(yè),將存國(guó)企改革預(yù)期。

預(yù)計(jì)15-17年業(yè)績(jī)分別為0.95、1.15、1.36元/股,上調(diào)“買入”評(píng)級(jí)

對(duì)應(yīng)15-17年對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)pe 僅分別為19.1、15.8和13.4倍,尿素價(jià)格持續(xù)上行,國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈且估值優(yōu)勢(shì)明顯,上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:化工產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。

云天化:q1業(yè)績(jī)超預(yù)期,鑒于磷肥行業(yè)景氣提升,維持買入評(píng)級(jí)

類別:公司 研究機(jī)構(gòu):群益證券有限公司 研究員:高觀朋 日期:2015-04-22

結(jié)論與建議:

14年業(yè)績(jī)符合預(yù)期:公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收545億元,yoy-2.51%,實(shí)現(xiàn)虧損25.8億元,同比由盈轉(zhuǎn)虧,扣非后虧損27億元,同比增虧85%,折合eps-2.29元,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。單季度來(lái)看,公司q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收163億元,yoy-6.30%,實(shí)現(xiàn)虧損10億元,折合eps-0.89元。公司14年大幅虧損主要是因?yàn)榱追十a(chǎn)品銷量同比下降 19%,價(jià)格下降 5%,氮肥價(jià)格下降 13%導(dǎo)致化肥板塊同比增加虧損 16億元以及財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。

q1同比大幅扭虧:公司2015年q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116億元,yoy+28.1%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.29億元,同比和環(huán)比均大幅扭虧,扣非后虧損0.12億元,折合eps0.026元,大幅超出我們此前的預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)公司同比扭虧主要是由于:上年同期主要產(chǎn)品銷售價(jià)格處于低谷,本期銷售價(jià)格有所回升;磷肥市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn),公司加大了營(yíng)銷力度,銷售數(shù)量同比增加;本期收到的政府補(bǔ)助同比增加0.42億元。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為16.12%,同比提升3.63個(gè)百分點(diǎn)。

磷肥行業(yè)景氣有望繼續(xù)回升:根據(jù)我們監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示,2015年q1國(guó)內(nèi)磷酸二銨市場(chǎng)均價(jià)為2900元/噸,同比上漲10%左右。受磷肥出口關(guān)稅調(diào)整影響,國(guó)內(nèi)磷酸二銨、磷酸一銨2015年1-2月份累計(jì)出口59萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)55%。展望未來(lái),我們認(rèn)為磷肥行業(yè)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能優(yōu)化、庫(kù)存降低和出口好轉(zhuǎn)的情況下,行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。按公司化肥年產(chǎn)量700萬(wàn)噸左右測(cè)算,價(jià)格每提升100元/噸,成本不變的情況下理論影響eps0.53元,因此,公司業(yè)績(jī)彈性巨大。同時(shí),隨著國(guó)企改革的推進(jìn),公司的治理水平也將逐步提升,我們看好公司未來(lái)的發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè):鑒于公司業(yè)績(jī)超預(yù)期,我們上修公司的盈利預(yù)測(cè),我們預(yù)計(jì)公司2015/2016公司的凈利潤(rùn)分別為5.1/8.2億元,定增攤薄后折合eps分別為0.38元,0.62元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的pe 為39倍和24倍?紤]到公司業(yè)績(jī)彈性巨大,若化肥行業(yè)下半年景氣回升較快,不排除業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能。鑒于公磷肥行業(yè)景氣提升,國(guó)企改革穩(wěn)步推進(jìn),加上公司目前ps 僅為0.31倍,我們維持公司買入的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:磷肥行業(yè)景氣復(fù)蘇不及預(yù)期;國(guó)企改革進(jìn)度遲緩。
http://m.security-secrethostess.com/news/44286.htm
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