寡頭壟斷定價,鉀肥價格將迎新一輪上漲

需求端全球保持3-4%增長。人口增長和飲食結(jié)構(gòu)改善將帶來鉀肥需求的增量,我們預(yù)測在未來幾年內(nèi),全球鉀肥需求仍將以3-4%的水平增長,而我國鉀肥需求得益于土壤補(bǔ)鉀和種植模式和結(jié)構(gòu)的改變,年均需求增長將保持3%左右。

供給端寡頭壟斷定價特征明顯。全球鉀肥產(chǎn)能約8000 萬噸,主要集中于資源豐富的前蘇聯(lián)和北美地區(qū)。縱觀鉀肥行業(yè)過去十幾年的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量及價格的關(guān)系,可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)整體以需定產(chǎn)來維持定價權(quán)的特征明顯。寡頭之間實(shí)際上結(jié)成的價格聯(lián)盟直接控制著全球鉀肥約65%的產(chǎn)能、產(chǎn)量和離岸貿(mào)易量,以及80%的剩余產(chǎn)能,通過以聯(lián)盟廠商中最高單位生產(chǎn)成本來制定價格和產(chǎn)量以掠奪壟斷利潤。

庫存下降,行業(yè)反轉(zhuǎn)跡象明顯。全球整體庫存相比13 年下降200 萬噸,其中北美14 年年底存貨147.5 萬噸,相比年初存貨水平下降51%,為05 年以來的歷史最低水平,印度庫存也從100 萬噸下降至60 萬噸。烏鉀產(chǎn)能收縮奠定鉀肥價格上升堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。多方博弈中的絕對主角烏拉爾鉀肥的solikamsk-2 號礦透水事故將使得鉀肥全球產(chǎn)能收縮200-230萬噸,比例雖小,但替換產(chǎn)能將推升邊際成本。而透水事故將使烏鉀改變過去一年以價換量策略,其他主要寡頭為了維護(hù)整體及自身利益,會跟隨相應(yīng)改變價格和產(chǎn)量。預(yù)計(jì)鉀肥價格有望進(jìn)入新一輪上漲周期。