低庫(kù)存、高開工率,鉀肥價(jià)格將迎大反彈

高產(chǎn)能利用率,將推高15年全球鉀肥價(jià)格

根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的全球鉀肥行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量數(shù)據(jù),當(dāng)前全球氯化鉀的產(chǎn)能利用率近90%,14年全球鉀肥的產(chǎn)能利用率在85%水平,我們研究過(guò)歷史上歷次鉀肥價(jià)格上漲時(shí)的行業(yè)產(chǎn)能利用率發(fā)現(xiàn),當(dāng)鉀肥行業(yè)的產(chǎn)能利用率達(dá)到90%左右時(shí),鉀肥價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)較大的彈性,比如07-08年鉀肥大牛市行業(yè)的產(chǎn)能利用率達(dá)到97.9%和91%,11年鉀肥反彈時(shí)其產(chǎn)能利用率在90%作用,因而,我們認(rèn)為在高產(chǎn)能利用率的形勢(shì)下,15年鉀肥將會(huì)有較高的價(jià)格彈性。

烏鉀礦透水事故將加劇行業(yè)供需緊張

14年11月底,世界最大鉀肥生產(chǎn)商烏拉爾公司旗下的彼爾姆地區(qū)的solikamsk-2礦山受鹵水倒灌影響,被迫停產(chǎn),solikamsk-2礦山產(chǎn)能占烏拉爾公司總產(chǎn)量比重高達(dá)23%,而烏拉爾公司鉀肥供應(yīng)量占全球總供應(yīng)量6%,根據(jù)最新的評(píng)估結(jié)果,預(yù)計(jì)損失慘重可能被關(guān)停,考慮其新增產(chǎn)能增加影響,公司預(yù)計(jì)15年的有效運(yùn)行產(chǎn)能將從14年的1300萬(wàn)噸下降到1100萬(wàn)噸,凈產(chǎn)能減少200萬(wàn)噸,公司14年鉀肥產(chǎn)量為1210萬(wàn)噸,因而,我們預(yù)計(jì)15年烏鉀的鉀肥產(chǎn)量將下降200萬(wàn)噸,至1000萬(wàn)噸左右;potash前期宣布,預(yù)計(jì)15年公司的有效運(yùn)行產(chǎn)能將從14年9萬(wàn)噸,增加到10.9萬(wàn)噸;鉀肥行業(yè)其他公司在15年基本上無(wú)產(chǎn)能擴(kuò)張,因而,從總的產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)看,15年實(shí)際運(yùn)行的氯化鉀產(chǎn)能要低于14年,根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)15年實(shí)際運(yùn)行的氯化鉀產(chǎn)能在6800萬(wàn)噸左右,預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將達(dá)到90%。

15年鉀肥價(jià)格有望大反彈,建議積極配置鉀肥股

鑒于我們對(duì)鉀肥庫(kù)存的觀察及對(duì)鉀肥產(chǎn)能投放的研究,我們認(rèn)為15年價(jià)格將會(huì)引來(lái)一波較大的反彈,目前國(guó)內(nèi)從事鉀肥生產(chǎn)的上市公司主要有鹽湖股份 、金谷源 ,對(duì)應(yīng)氯化鉀產(chǎn)能350萬(wàn)噸和160萬(wàn)噸,其中鹽湖股份產(chǎn)量在420萬(wàn)噸;另外,東凌糧油 收購(gòu)中農(nóng)鉀肥100萬(wàn)噸氯化鉀在建產(chǎn)能也值得關(guān)注。從產(chǎn)能股本彈性來(lái)看,氯化鉀價(jià)格每漲100元/噸,將分別增厚鹽湖股份和金谷源eps0.21和0.08元,鉀肥價(jià)格上漲將明顯增厚上市公司業(yè)績(jī)。同時(shí)我們預(yù)計(jì)春節(jié)前后的鉀肥談判較14年305美元/噸的價(jià)格有明顯漲幅,這將進(jìn)一步刺激鉀肥價(jià)格上漲。鑒于產(chǎn)能彈性,我們重點(diǎn)推薦鹽湖股份、金谷源和東凌糧油,同時(shí)建議關(guān)注冠農(nóng)股份 。